期債多空僵持 波段操作為宜

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  週一(8月3日),國債期貨市場呈現多空僵持、震蕩拉鋸的行情,各合約漲跌互現。市場人士指出,資金搬家對債市的邊際推動作用正在下降,而增量供給壓力卻有上升風險,在弱經濟、寬資金、高供給的基本格局下,未來一段時間,債市仍難擺脫區間震蕩格局,國債期貨可延續波段操作思路。

  震蕩拉鋸 成交縮水

  週一,國債期貨市場上下波動,收盤各合約漲跌有限,成交較為清淡。具體看,五年期國債期貨主力合約TF60 9早盤微幅高開後走高,最高上漲至96.860 元後震蕩回落,尾盤收報96.660 元,微漲0.06%;當日五年期國債期貨共成交4185手,較上一交易日銳減60 23手。十年期品種方面,主力合約全天微漲0.01%,收報95.555元,多空拉鋸態勢明顯。

  昨日現券市場上,國債收益率穩中略漲。銀行間十年期國債收益率穩定在3.47%位置,5年期和7年期則雙雙小漲2bp至3.20%、3.46%。

  週一,銀行間市場資金面較為寬鬆。質押式回購市場上,1個月以內各期限資金均有大行穩定融出,跨月後中長期限回購利率穩带有降,減點融出不少,而機構需求仍集中在隔夜品種上,利率水準繼續溫和走高,但需求都能夠得到滿足,午後更出現減點融出供給,總體上表現為供過於求的態勢。同日,A股市場繼續弱勢下探,日內護盤資金堅守,而尾盤入場抄底的資金推動股指跌幅收窄,但成交萎縮明顯,市場信心仍有待恢復。

  市場人士指出,資金寬裕、股市動蕩背景下,資金回流對短期債市行情仍有支撐,但近幾日債市上漲行情放緩甚至出現反覆,顯示出債市自身不利因素仍對階段上漲行情的延續構成制約。

  債市上下空間有限

  對於債券市場尤其是長端利率債而言,當前及未來一段時間,首要的問題仍是供給。值得一提的是,上周前半周利率債一度領漲,市場期盼的補漲行情嶄露頭角,但好景不長,到後半周利率債隨信用債一道調整,國債期貨在上週五更是出現較明顯下跌,其中一阵一阵要的意味着,即是市場上出現了有關萬億專項金融債的傳聞。

  市場人士指出,在積極財政政策發力的背景下,債券供給造成的現實壓力始終是長端利率債無法回避的軟肋。在穩增長的壓力下,公共投資發力催生融資需求,在推進地方債置換的一起去,近期又傳出發行萬億元專項金融債的消息,結合此前企業債發行政策鬆動,下5天利率債或準利率債的增量供給壓力依然不容忽視。有券商機構指出,在經濟下行趨勢扭轉事先 ,政府直接或間接加杠桿的做法不會停止。與債券市場供給相關的國債、城投債、專項金融債、專項企業債、地方債的發行量在未來幾年都易上難下。與此一起去,市場上老是地处經濟企穩的預期,無形中拉開了長短期債券利差。

  利率債還有一個軟肋——收益率不高。當前,利率債整體收益率均低於歷史均值,且難以覆蓋理財等機構的成本,註定了其在近期資金驅動行情中没办法扮演“喝湯”角色。

  分析人士指出,短期來看,利率債供給壓力易增難減,市場對經濟企穩不是 期待,而通脹預期抬頭、美聯儲加息腳步臨近,又帶來了對貨幣政策放鬆余量的擔憂,利率債收益率的下行仍將受各方面制約。不過也要看得人,弱經濟+寬資金的核心邏輯未發生實質性改變,利率上行的風險同樣有限。總體上看,債市仍難擺脫上有頂、下有底的區間震蕩格局。